股權激勵設立的業(yè)績考核目標，需要兼顧激勵性與挑戰(zhàn)性。聆達股份(15.660, -0.19, -1.20%)（300125.SZ）的業(yè)績考核目標太有挑戰(zhàn)性了，似乎有些遙不可及。

7月24日晚間，聆達股份披露2023年限制性股票激勵計劃（草案） ，公司擬向不超過57名核心骨干員工授予權益總計不超過821萬股股票，授予價格為近60個交易日股票交易均價的50%。

除了45%的股票授予給公司董事長、總裁等五名高管外，本次股權激勵備受關注的是業(yè)績考核，其中，2023年至2025年，考核的凈利潤累計不低于7.85億元。而過去三年，公司連續(xù)虧損。基于此判斷，市場戲稱“天方夜譚”。

此外，聆達股份流動性并不充足，但在今年5月底，公司卻宣布投資91.50億元建設年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項目。

大手筆追光，驚人的凈利潤考核目標，聆達股份是在講故事，還是真的胸有成竹，亦或有其他安排？

分析人士稱，考核指標中營業(yè)收入和凈利潤只需選其一，公司給自己預留了空間。

五名剛上任高管獲45%激勵股份

聆達股份又有大動作，但受到了市場廣泛質(zhì)疑。

根據(jù)最新披露的2023年限制性股票激勵計劃（草案） ，聆達股份擬實施限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予權益總計不超過821萬股股票，占本激勵計劃草案公告時公司總股本的3.09%。其中，首次授予739萬股，預留82萬股。

本次激勵計劃擬授予的股票分為第一類、第二類，第一類限制性股票370萬股，占比45.07%，未設置預留權益。第二類限制性股票451萬股，其中首次授予369萬股，占比44.95%，預留82萬股，占比9.99%。

本次激勵計劃的股票來源均為聆達股份向激勵對象定向發(fā)行公司A股普通股。授予價格為8.28元/股，為本激勵計劃草案公布前60個交易日交易均價16.56元/股的50%，略高于激勵計劃草案公布前1個交易日交易均價15.97元/股的50%。

據(jù)披露，本次激勵計劃激勵對象不超過57人，擬授予的第一類限制性股票的激勵對象5人，分別為董事長、總裁王明圣，副董事長、首席執(zhí)行官林志煌，副總裁兼董秘張健群，副總裁唐洪湘，副總裁、財務總監(jiān)謝景遠，王明圣、林志煌均獲授予110萬股，其余三人均獲授予50萬股，五人獲授的股票數(shù)量占擬授予股票總數(shù)的45.07%。擬授予的第二類限制性股票激勵對象為52人，其中，CTO兼研發(fā)中心總經(jīng)理吳中瀚獲授予20萬股股票，中層管理人員及核心骨干人員共計51人，獲授予349萬股股票。預留部分82萬股股票，用作未來分配。

聆達股份于2010年上市，至今已有14年，實施股權激勵計劃，還是公司上市以來的首次。

備受關注的是，上述獲授予第一類限制性股票的五名高管均是聆達股份的“新人”。

今年上半年，聆達股份的董事會、監(jiān)事會提前進行了換屆，公司實際控制人黃雙退出董事會，王明圣空降而來，出任公司董事長兼任總裁。

公開信息顯示，本次激勵對象王明圣、林志煌、唐洪湘均為今年5月22日獲聘任現(xiàn)在職務的，且多為今年3、4月加入聆達股份的。而謝景遠最為特殊，其是7月24日才聘任為公司副總裁、財務總監(jiān)。這意味著，在被聘任的當天，股權激勵計劃出爐，謝景遠就成為了公司的激勵對象。

剛剛上任的高管，就在聆達股份歷史上的首次股權激勵計劃中，獲得高達45.07%的股票比例的激勵，這可能是聆達股份真的想吸引人才、留住人才。

令人詫異的業(yè)績考核目標

半價股權激勵向新任高管人員傾斜，對應的業(yè)績考核要求并不輕松。

根據(jù)激勵計劃草案，第一類限制性股票及第二類限制性股票首次授予部分考核年度為2023—2025年三個會計年度，每個會計年度考核一次。

具體目標為，以2022年的營業(yè)收入為基數(shù)，2023年度、2024年度、2025年度的營業(yè)收入增長率分別不低于20%、200%、300%。2022年，公司營業(yè)收入為15.98億元，以此計算，2023年度至2025年度的營業(yè)收入分別不低于19.176億元、47.94億元、63.92億元，三年合計達131.036億元。

另外一個考核指標為，2023年度至2025年度，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別不低于1500萬元、3.50億元、4.20億元，三年合計不低于7.85億元。（考核的凈利潤指標，是在剔除公司全部在有效期內(nèi)的股權激勵計劃和員工持股計劃（如有）所涉及的股份支付費用影響的數(shù)值作為計算依據(jù)）上述業(yè)績考核指標滿足其中之一即可。

今年一季度，聆達股份實現(xiàn)的營業(yè)收入為2.17億元，同比下降20.44%，凈利潤為虧損0.07億元，同比減虧75.51%。

分析人士估計，公司今年營業(yè)收入增長率不低于20%，具有可實現(xiàn)性，問題可能不大，但2024年、2025年的增長率就具有挑戰(zhàn)性。

相較于營業(yè)收入，凈利潤指標更具有挑戰(zhàn)性。2020年至2022年，聆達股份實現(xiàn)的凈利潤分別為虧損0.56億元、0.73億元、0.17億元，連續(xù)三年虧損，未來三年要合計實現(xiàn)7.85億元的凈利潤，似乎有些天方夜譚。

根據(jù)2022年年報披露，聆達股份的營業(yè)收入90%以上來源于全資子公司嘉悅新能源從事的高效晶硅太陽能(6.550, -0.02, -0.30%)電池業(yè)務，嘉悅新能源一期已建成投產(chǎn)的3GW高效PERC晶硅電池項目，于2021年平均轉換效率提升至23%以上，位于市場前列。2022年上半年產(chǎn)線設備升級改造，改造后一期產(chǎn)能可達3.5GW，轉換效率可達23.20%以上。嘉悅新能源二期規(guī)劃5GW高效晶硅電池產(chǎn)能，已實施了前期籌備工作。

聆達股份前身是易世達，2010年上市時主要經(jīng)營余熱發(fā)電業(yè)務。2014年，聆達股份通過收購格爾木光伏電站進入光伏領域，2020年，又通過收購嘉悅新能源，將業(yè)務延伸至光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片環(huán)節(jié)。

今年5月30日晚間，聆達股份披露，公司擬與銅陵獅子山高新區(qū)管委會協(xié)調(diào)的有關基金共同出資新設立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區(qū)投資約91.50億元建設年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項目，聆達股份持有項目公司股權比例為80%。

目前，聆達股份正在推進定增，擬募資14億元，10億元用于金寨嘉悅新能源二期5.0GW高效電池片生產(chǎn)項目，其余4億元用于補充流動資金。

盡管如此，聆達股份的資金仍然不充足。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金只有0.72億元，對應的長短期債務在3億元左右。

從上述信息看，聆達股份業(yè)績考核目標的實現(xiàn)，寄托在瘋狂擴產(chǎn)的太陽能電池業(yè)務身上。

光伏產(chǎn)業(yè)是陽光賽道，行業(yè)巨頭紛紛擴產(chǎn)，聆達股份在業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢并不十分明顯，要想順利完成業(yè)績考核目標，并不容易。

不過，有分析人士稱，業(yè)績考核目標中，營業(yè)收入和凈利潤只選取其一，這給了公司操作空間，完成營業(yè)收入的目標，難度并不大。