光伏作為一個集光環(huán)爭議于一身的行業(yè)，它承載了國家能源轉(zhuǎn)型的重任，同時也暴露出了補(bǔ)貼缺位、棄光限電、土地問題顯在化等一系列問題。然而，在目前這些問題集中爆發(fā)的關(guān)鍵階段，光伏企業(yè)能否一如既往的占得有利地位，融資也成為諸多光伏企業(yè)面臨的新的考驗。


下半年光伏醞釀“反攻” 融資租賃催生新動能

光伏行業(yè)的冰火兩重天景象已經(jīng)持續(xù)多年：一邊是光伏應(yīng)用市場的火爆，另一邊是資本遲遲不肯進(jìn)場。

長期以來，融資難一直是困擾我國光伏發(fā)電行業(yè)發(fā)展的一大痛點，進(jìn)一步降低融資成本，將有助于光伏發(fā)電平價上網(wǎng)目標(biāo)的實現(xiàn)。自2015年以來，融資租賃作為一種創(chuàng)新融資手段，在光伏電站的資金來源中正扮演越來越重要的角色。

目前，國內(nèi)光伏發(fā)電投資商除國家電投、華能、華電、國電、大唐等傳統(tǒng)大型發(fā)電集團(tuán)外，還有很多新晉的民營企業(yè)。這些民營企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模較小，達(dá)不到銀行貸款的不動產(chǎn)抵押或第三方擔(dān)保等條件，因此很難獲得低利率的銀行貸款支持。而對于分布式光伏項目，雖然基本不存在限電、補(bǔ)貼拖欠的問題，但是由于項目建設(shè)在業(yè)主的屋頂上，所發(fā)電量需要賣給業(yè)主獲取電費收益，因此屋頂業(yè)主的信譽、企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性等風(fēng)險都會影響到項目運營期的現(xiàn)金流。

光伏補(bǔ)貼資金缺口達(dá)180億元

光伏產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，自2013年以來能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展的一個重要原因就是巨額的財政補(bǔ)貼。但是近年來光伏補(bǔ)貼拖欠愈發(fā)嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，可再生能源補(bǔ)貼資金缺口再創(chuàng)新高，累計約410億元，其中光伏發(fā)電180億元。

雖然2015年12月，國家發(fā)展改革委將可再生能源電價附加征收標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)4厘至0.019元/千瓦時，預(yù)計可多征收可再生能源專項資金190億元，但僅能彌補(bǔ)一部分補(bǔ)貼拖欠費用，無法覆蓋目前累積的補(bǔ)貼缺口，更難以支持《可再生能源“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中所提2020年光伏發(fā)電1.5億千瓦發(fā)展目標(biāo)所需的補(bǔ)貼資金規(guī)模。

就目前而言，光伏行業(yè)要想實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，還是需要有大量資金的投入。如今在補(bǔ)貼被大量拖欠的情況下，融資就是獲取資金的一個非常重要的渠道。然而目前對于光伏行業(yè)來說，融資并不是一件容易的事。

自2013年下半年以來，雖然光伏行業(yè)出現(xiàn)回暖，企業(yè)逐步扭虧為盈，但是國內(nèi)光伏龍頭企業(yè)在2013年后相繼出現(xiàn)債務(wù)違約，目前一些企業(yè)通過債務(wù)重組解決了企業(yè)債務(wù)問題，但卻已給金融機(jī)構(gòu)貸款造成了不小的損失。再加上目前光伏行業(yè)發(fā)展“大者恒大、弱者愈弱”的“馬太效應(yīng)”，使得已經(jīng)陷入債務(wù)違約困境的企業(yè)很難扭轉(zhuǎn)頹勢，行業(yè)不良貸款率并未獲得根本好轉(zhuǎn)。

據(jù)相關(guān)部門初步估計，截至2015年底，光伏行業(yè)平均不良貸款率達(dá)7%左右，有的銀行甚至高達(dá)28%—29%，遠(yuǎn)高于1%左右的銀行平均不良貸款率。過高的不良貸款率直接影響光伏制造業(yè)的評級，導(dǎo)致銀行貸款限制增多，企業(yè)融資普遍困難。

銀行缺的是好項目

“自2013年國務(wù)院出臺支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策以來，分布式光伏就被列為重點來推廣，分布式光伏的融資也成為重要話題，但分布式光伏融資卻非常困難。幾年過去后，如今形勢已經(jīng)發(fā)生了改變，金融領(lǐng)域?qū)τ诜植际焦夥絹碓街匾暋?rdquo;國家能源局新能源司相關(guān)負(fù)責(zé)人在7月7日由中國光伏行業(yè)協(xié)會主辦的分布式光伏發(fā)電融資模式研討會上說。

“分布式光伏投資回報周期長、承載主體可變性大、風(fēng)險因素不可預(yù)知，分布式應(yīng)用的模式和路徑仍需研究。”工信部電子信息司相關(guān)負(fù)責(zé)人在會上表示，雖然有成功的實踐，但能否涵蓋所有條件下的分布式應(yīng)用還需要探討。目前來講，金融機(jī)構(gòu)仍需要對分布式發(fā)電模式進(jìn)行更深層次的了解。

興業(yè)銀行能源產(chǎn)業(yè)金融中心風(fēng)險總監(jiān)陳國森介紹，興業(yè)銀行自成立能源產(chǎn)業(yè)金融中心并真正進(jìn)入光伏行業(yè)以來，一年多時間對光伏行業(yè)的投放金額達(dá)到80多億，在電站環(huán)節(jié)大概投放30億左右，但絕大部分是地面電站，分布式光伏得到的融資相對較少。

為什么分布式光伏的投放金額明顯少于地面電站？“從銀行開展業(yè)務(wù)的角度來講，銀行認(rèn)為分布式光伏的不確定因素更多，涉及到的關(guān)聯(lián)方更多，尤其是用電側(cè)，無法把握分布式電站究竟有多少能自發(fā)自用、多少能余電上網(wǎng)，對電站效益難以把控，因此要考察用電企業(yè)能否長期穩(wěn)定發(fā)展，一旦企業(yè)停工或破產(chǎn)，會對電站產(chǎn)生重大的不利影響；同時，融資借款人涉及到屋頂是否有糾紛，因此無形中會提高分布式項目門檻，要求借款人自身有更強(qiáng)的實力，即使電站出了問題，仍然有其他方式保證還款或者增加其他擔(dān)保措施，所以分布式融資就會相對難一些。”陳國森說。

融資租賃能拯救光伏于水火嗎？

公開資料顯示，2015年補(bǔ)貼資金缺口為500億，2020年將可能達(dá)到1800億。補(bǔ)貼拖欠影響現(xiàn)金流，這也是金融機(jī)構(gòu)最為看重也最為擔(dān)心的問題。另外，棄光越來越嚴(yán)重：從2015年7月到2016年6月，新疆最高棄光率達(dá)到70%，甘肅一直維持在40%左右；棄光面仍有擴(kuò)大趨勢：陜西、山東、吉林等省份也不同程度出現(xiàn)了棄光。以光伏為代表的新能源，已經(jīng)不再扮演增量的角色，而是變成存量替代直接與傳統(tǒng)能源展開激烈競爭。

對于光伏企業(yè)和融資機(jī)構(gòu)來說，上述問題也成為了金融創(chuàng)新的絆腳石。補(bǔ)貼的不及時導(dǎo)致收益的不穩(wěn)定，形成不了證券公司想要的資產(chǎn)規(guī)模，一旦融資就需要進(jìn)行項目質(zhì)押，資產(chǎn)證券化則很難推進(jìn)。

相比銀行信貸，融資租賃正在成為光伏行業(yè)的重要融資工具。因其操作的靈活性，近年來融資租賃在中國呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，目前已經(jīng)獲得牌照的融資租賃企業(yè)超過5000家，資產(chǎn)過千億的融資租賃企業(yè)就有幾十家。中國融資租賃企業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長王佳林在前述研討會上透露，在過去的一年里，融資租賃已成為國內(nèi)光伏企業(yè)除銀行貸款外最重要的融資渠道，越來越多的融資租賃企業(yè)正在把光伏產(chǎn)業(yè)作為他們的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

這樣的企業(yè)分為三類：一類是大型的資金雄厚的金融租賃公司，他們或有銀行背景、或背靠大型國資，這類企業(yè)資金量大、資金成本相對較低；一類是有能源裝備制造背景的廠商、特許運營企業(yè)，他們熟知行業(yè)因而能夠進(jìn)行深度的業(yè)務(wù)設(shè)計；第三類是獨立的小型融資租賃公司，因其與生俱來的靈活性更容易實現(xiàn)交易模式設(shè)計創(chuàng)新。

林華認(rèn)為，光伏發(fā)電做資產(chǎn)證券化目前仍存在挑戰(zhàn)。“因為發(fā)電的穩(wěn)定性決定了可預(yù)測性，包括面板的衰減率，這一點很難判斷。”林華說。