中國的太陽能企業(yè)接二連三地涌入美國上市，這為投資者開辟了一條進(jìn)入可再生能源行業(yè)中一個(gè)迅猛發(fā)展領(lǐng)域的新途徑。

投資者對(duì)中國太陽能類股的熱情在上周再次顯現(xiàn)出來，總部設(shè)在南京的中電光伏(China Sunergy)在那斯達(dá)克首日上市股價(jià)即飆升了51%。投資者期望另兩家太陽能設(shè)備制造商賽維LDK太陽能高科技有限公司(LDK Solar)和英利綠色能源控股有限公司(Yingli Green Energy Holding)未來幾周在紐約證交所上市時(shí)也能有類似表現(xiàn)。已經(jīng)在紐約證交所上市的天合光能(Trina Solar)提出了大股東轉(zhuǎn)售申請(qǐng)，還有兩家中國太陽能公司明年可能在美國募股。

LDK將于6月1日上市。該公司融資規(guī)模可能高達(dá)4.70億美元，從而成為2004年以來在美國IPO金額最大的中國大陸企業(yè)。

如此多的太陽能公司進(jìn)行IPO是兩大趨勢相互作用的結(jié)果：對(duì)清潔技術(shù)類股日益增加的興趣和投資者希望進(jìn)一步參與到中國經(jīng)濟(jì)中的要求。在美國、中國等數(shù)十個(gè)國家推廣替代能源的新政策推動(dòng)下，太陽能行業(yè)的年增長速度達(dá)到了30%左右。中國公司現(xiàn)在正躋身前列，已經(jīng)危及到了美國、歐洲和日本競爭對(duì)手的地位，這也顯示出，中國的制造業(yè)優(yōu)勢在向新興的清潔技術(shù)行業(yè)延伸。

Piper Jaffray清潔技術(shù)分析師杰西?皮切爾(Jesse Pichel)說，最終該行業(yè)的發(fā)展基地將位于中國，原因就同在那里生產(chǎn)手機(jī)和電腦一樣。

中國的太陽能類股從2005年下半年開始升溫，當(dāng)時(shí)全球最大的太陽能電池制造商之一尚德太陽能電力有限公司(Suntech Power Holdings of China)在紐約證交所上市。4.55億美元的IPO是當(dāng)年中國公司在美國募股的最大規(guī)模。該公司股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了一倍，隨后出現(xiàn)了回調(diào)。

尚德太陽能的IPO定價(jià)為15美元，該股周二收于34.79美元。CIBC World Markets的數(shù)據(jù)顯示，尚德太陽能的市值約為55億美元，目前的股價(jià)約為2008年預(yù)期收益的19.2倍。

自尚德太陽能上市以來，又有四家中國太陽能公司在美國募股，其中幾家漲幅巨大。所有這些都帶來了可能存在太陽能泡沫的擔(dān)憂。

CIBC World Markets股票研究部主管杰夫?奧斯伯恩(Jeff Osbourne)說，在某種程度上說，這種熱情是合理的，但其中一些股票的估值正在失去控制。4月17日，在那斯達(dá)克上市的兩只中國新股晶澳太陽能(JA Solar Holdings)和林洋新能源(Solarfun Power Holdings)超過了他的目標(biāo)股價(jià)后，他下調(diào)了這兩只股票的評(píng)級(jí)。

分析師稱，許多投資者認(rèn)為尚德太陽能最初的成功代表了中國的整個(gè)太陽能行業(yè)，但一些新公司在目前的行業(yè)發(fā)展情況下可能并未占據(jù)有利位置。Piper Jaffray的皮切爾說，市場尚未分出贏家和輸家，不分青紅皂白追漲的資金太多。

新公司出現(xiàn)分化的關(guān)鍵一點(diǎn)在于多晶硅的供應(yīng)。多晶硅是一種將日光轉(zhuǎn)化為能源的材料。整個(gè)太陽能行業(yè)普遍受到了多晶硅短缺的局限。由于硅占太陽能板成本的40%左右，今后幾年公司獲得多晶硅的價(jià)格將對(duì)其利潤產(chǎn)生巨大影響。尚德太陽能等簽訂了長期硅供貨合約的公司可能比從現(xiàn)貨市場上購買的公司支付更低的價(jià)格。

這是LDK前景看好的一個(gè)因素。該公司通過利用回收多晶硅控制了成本。LDK生產(chǎn)晶圓，這是太陽能電池的主要材料。而太陽能電池則用于太陽能板中。

LDK的另一個(gè)優(yōu)勢是處在太陽能供應(yīng)鏈上的一個(gè)有利位置，競爭對(duì)手很少。競爭主要集中于供應(yīng)鏈的末端，即生產(chǎn)太陽能板成品的企業(yè)之間。預(yù)計(jì)LDK將發(fā)行740萬股普通股，占公司總股本的17%左右，價(jià)格約在25美元至27美元之間。

英利綠色能源在獲取硅供應(yīng)方面也處于有利位置。同尚德太陽能一樣，它也是一家垂直一體化公司，生產(chǎn)從硅錠到成品太陽能板等幾乎所有產(chǎn)品。據(jù)知情人士透露，英利已經(jīng)同中國一家主要生產(chǎn)商簽訂了長期的硅供應(yīng)合約。

該公司計(jì)劃通過IPO融資3.50億美元左右，但還沒有確定具體條款。一些分析師表示，由于公司的一體化構(gòu)架，英利的估值可能會(huì)比LDK更高。據(jù)了解此次IPO的人士稱，英利可能將價(jià)格區(qū)間定在11美元到13美元之間。

對(duì)硅價(jià)的擔(dān)憂讓一些分析師對(duì)中國另一家垂直一體化公司天合光能的大股東轉(zhuǎn)售持謹(jǐn)慎態(tài)度。該公司目前主要依賴中短期的硅供應(yīng)合約，這意味著它更容易受到硅價(jià)波動(dòng)的沖擊。該公司周一發(fā)布了第一季度業(yè)績，其中運(yùn)營利潤率從2006年第四季度的15.1%降至10.5%，顯示出硅價(jià)上漲可能導(dǎo)致了該公司贏利能力的下降。

天合光能的美國存托股票去年12月份在紐約證交所上市，目前已經(jīng)比IPO定價(jià)上漲了兩倍左右，市值約為12億美元。上周，該公司提交了向大股東轉(zhuǎn)售540萬股股票的申請(qǐng)，預(yù)計(jì)融資額將達(dá)到3.15億美元左右。Thomson Financial的數(shù)據(jù)顯示，目前該股股價(jià)約為2008年預(yù)期每股收益的14.9倍。

硅的供應(yīng)和價(jià)格還不是中國太陽能企業(yè)面臨的唯一問題。中國侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)現(xiàn)象的猖獗意味著歐美企業(yè)可能不愿將先進(jìn)太陽能技術(shù)的應(yīng)用外包給中國供應(yīng)商。

而且，激烈的競爭可能促使中國企業(yè)犧牲利潤以搶占市場份額。這將更加不利于太陽能行業(yè)的發(fā)展，而