跨界鋰電賽道又添一案例。

8月9日，福鞍股份（603315）披露公告顯示，該公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)方持有的一項(xiàng)鋰電池負(fù)極材料資產(chǎn)100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為36億元。這也意味著，福鞍股份將跨界邁入鋰電賽道。

只不過(guò)，此次并購(gòu)標(biāo)的的評(píng)估增值率達(dá)到1146.21%，明顯高于此前同類(lèi)收購(gòu)溢價(jià)水平。雖然今年以來(lái)，負(fù)極材料實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，但隨著各大巨頭相繼擴(kuò)產(chǎn)以及下游前期囤貨，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)負(fù)極材料石墨漲價(jià)動(dòng)能不足。

超10倍溢價(jià)跨界鋰電

福鞍股份公告顯示，公司擬向關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)天全福鞍100%股權(quán)。此次交易為關(guān)聯(lián)并購(gòu)，關(guān)聯(lián)方之一為福鞍股份的控股股東福鞍控股，其持有天全福鞍40%股權(quán)，為后者第一大股東。

交易完成后，天全福鞍將成為福鞍股份的全資子公司。公告顯示，此次交易對(duì)價(jià)為36億元（含其中一名股東對(duì)天全福鞍實(shí)繳出資4500萬(wàn)元），其中以發(fā)行股份的方式支付對(duì)價(jià)29.35億元，占交易對(duì)價(jià)的81.53%，以支付現(xiàn)金的方式支付對(duì)價(jià)6.65億元，占交易對(duì)價(jià)的18.47%。

而截至今年一季度末，天全福鞍凈資產(chǎn)為2.86億元，而其評(píng)估價(jià)達(dá)到35.58億元。以此計(jì)算，天全福鞍評(píng)估增值率達(dá)到1146.21%。也就是說(shuō)，福鞍股份為跨界鋰電賽道付出超10倍溢價(jià)。

資料顯示，天全福鞍成立于2019年5月，主要為鋰電池負(fù)極材料廠商提供石墨化加工服務(wù)，下游企業(yè)包括貝特瑞、杉杉股份、凱金能源、翔豐華、中科電氣等國(guó)內(nèi)主要的負(fù)極材料廠商，終端應(yīng)用場(chǎng)景為動(dòng)力電池、消費(fèi)電池以及儲(chǔ)能電池等。

近年來(lái)，受益于新能源汽車(chē)行業(yè)以及儲(chǔ)能行業(yè)需求爆發(fā)，下游鋰電池行業(yè)以及鋰電池負(fù)極材料賽道也持續(xù)深度受益。

在此背景下，盡管成立時(shí)間不長(zhǎng)，但天全福鞍盈利能力快速提升。2020年、2021年及2022年第一季度，天全福鞍分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1446.47萬(wàn)元、2.45億元、1.08億元，凈利潤(rùn)-770.49萬(wàn)元、5831.53萬(wàn)元、2792.71萬(wàn)元。

類(lèi)似的跨界并購(gòu)切入負(fù)極材料的案例發(fā)生在兩個(gè)月前。5月18日，索通發(fā)展同樣以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)欣源股份94.9777%股權(quán)。而截至2021年底，欣源股份凈資產(chǎn)為2.28億元，以其100%股權(quán)的交易價(jià)格12億來(lái)看，較其凈資產(chǎn)增值9.72億元，增值率為426.64%。

不過(guò)，根據(jù)此次交易《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，天全福鞍2022年、2023年和2024年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1.88億元，4.94億元和5.6億元。

近年來(lái)業(yè)績(jī)起伏不定

資料顯示，福鞍股份是一家主營(yíng)重大技術(shù)裝備配套大型鑄鋼件的生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，擁有美國(guó)通用電氣、日本東芝等20多家知名企業(yè)客戶(hù)，2015年公司登陸資本市場(chǎng)。

但從2016年開(kāi)始，受原材料價(jià)格上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，公司經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，福鞍股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.21億元、3.46億元、3.14億元、3.35億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為5521萬(wàn)元、3441萬(wàn)元、889萬(wàn)元、938萬(wàn)元。2015年至2017年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比均在下降，2018年由降轉(zhuǎn)增，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)6.92%、5.46%。

2019年7月，福鞍股份完成重組，公司通過(guò)發(fā)行股份作價(jià)11.36億元向福鞍控股收購(gòu)其孫公司設(shè)計(jì)研究院100%股權(quán)。設(shè)計(jì)研究院并表首年，福鞍股份業(yè)績(jī)大增。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.36億元，同比增長(zhǎng)24.27%；凈利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)26.08%。

但次年，福鞍股份業(yè)績(jī)?cè)俅纬霈F(xiàn)下滑。2020年和2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.86億元、9.51億元，同比增長(zhǎng)6.06%、7.33%；凈利潤(rùn)9921.92萬(wàn)元、7500.45萬(wàn)元，同比減少12.99%、24.41%。

今年一季度，福鞍股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元，同比減少5.68%；凈利潤(rùn)1149.53萬(wàn)元，同比減少22.44%。

負(fù)極材料價(jià)格下半年易跌難漲

反觀福鞍股份跨界切入的鋰電池負(fù)極材料賽道，自2021年一季度起，天然石墨和人造石墨負(fù)極價(jià)格快速上行。其中，低端天然石墨負(fù)極材料價(jià)格從1.65萬(wàn)元/噸上漲至2.70萬(wàn)元/噸，增幅為63.64%；低端人造石墨價(jià)格從2.10萬(wàn)元/噸攀升至4.00萬(wàn)元/噸，漲幅高達(dá)90.48%。

ICC一份報(bào)告分析，上半年負(fù)極材料量?jī)r(jià)齊增的走勢(shì)，供給吃緊的局面讓負(fù)極材料平穩(wěn)度過(guò)了上半年疫情給行業(yè)帶來(lái)沖擊，四五月份鋰電池廠商對(duì)負(fù)極采購(gòu)積極性高于其他物料，囤貨讓負(fù)極材料企業(yè)在四五月份產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的走勢(shì)。

不過(guò)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，電池廠家的提前囤貨也給負(fù)極廠家在三季度原料成本傳導(dǎo)計(jì)劃不僅未能實(shí)現(xiàn)，且再次遭遇電池廠家的降價(jià)談判。其預(yù)計(jì)下半年負(fù)極材料價(jià)格易跌難漲，石墨化集中釋放期來(lái)臨，原料價(jià)格繼續(xù)走高空間不大，負(fù)極石墨化有效產(chǎn)能進(jìn)入過(guò)剩階段還是會(huì)在2023年。

不過(guò)，福鞍股份對(duì)于天全福鞍未來(lái)產(chǎn)能消化頗有信心。公司在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，負(fù)極材料需求增長(zhǎng)產(chǎn)能釋放是正常過(guò)程，不至于過(guò)度擴(kuò)張，公司產(chǎn)能指標(biāo)14萬(wàn)噸，目前已經(jīng)投產(chǎn)3.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年十月份投產(chǎn)6.2萬(wàn)噸，全年產(chǎn)能達(dá)到5萬(wàn)噸，2023年達(dá)到10萬(wàn)噸，公司在負(fù)極產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能消化有保障。