光伏行業(yè)的巨頭收購大戲又一次上演。

6月初，華能集團宣稱將收購國內(nèi)最大新能源民企協(xié)鑫集團旗下的光伏電站上市公司協(xié)鑫新能源51%的股份。

興業(yè)太陽能6月5日發(fā)布公告，公司大股東將變更為水發(fā)集團（香港）控股有限公司，持股比例為66.92%。后者屬于水發(fā)能源集團有限公司，是山東省屬國企水發(fā)集團有限公司的全資子公司。

近來又有消息稱，中電光伏將獲得南京鋼鐵集團和某大型資產(chǎn)管理公司的十億元注資，順風(fēng)清潔能源也開始著手將大批量電站資產(chǎn)出售給國有企業(yè)。

十年河?xùn)|、十年河西，答案就在光伏行業(yè)的漫長發(fā)展中。我們清晰的看到，在國企加速入局之后，下半場，光伏行業(yè)的玩兒法正在悄然改變。

上半場從狂歡到一地雞毛

從現(xiàn)在往回看，2004年被認(rèn)為是全球光伏產(chǎn)業(yè)全面爆發(fā)的元年。

也就是從2004年前后開始，在國際市場的帶動下，尚德、英利、天合、晶科、賽維等一批國內(nèi)光伏制造商開始涌現(xiàn)，造就了一批富豪。

初期的中國光伏產(chǎn)業(yè)從中游電池片和組件環(huán)節(jié)切入，處于“兩頭在外”的局面，上游多晶硅原材料和下游光伏電站終端應(yīng)用市場絕大部分都依靠海外市場。

由于市場急速擴張，被外資壟斷的多晶硅原材料價格瘋狂飆漲。2007年初，多晶硅價格黑市價格每公斤高達(dá)300美元；到當(dāng)年年底，價格被炒到每公斤400美元。

于是多家民營企業(yè)開始試圖涉足上游多晶硅這個看似前途無量的領(lǐng)域。也因此，許多企業(yè)栽了大跟頭，甚至破產(chǎn)倒閉。2008年受國際金融危機影響，無論是上游多晶硅還是中游的電池片和組件價格都開始暴跌。一年內(nèi)，硅料價格從每公斤400多美元，跌至每公斤40美元，跌去了絕大部分。

好在市場很快恢復(fù)，從2009年下半年開始，以德國為首的國家和地區(qū)再次掀起了光伏安裝熱潮，終端需求迅速回升。到2010年，中國光伏行業(yè)走入頂峰，那是大家最賺錢的一年。

從2011年底開始，國際上對中國光伏行業(yè)發(fā)起的“雙反”，迅速讓中國光伏制造商們陷入困境，國內(nèi)光伏行業(yè)開始了長達(dá)兩三年的掙扎。

盡管從2009年開始，中國試圖通過金太陽工程開啟國內(nèi)電站應(yīng)用市場，但是由于政策、市場等多種因素影響，效果非常不理想。從2009年到2012年，4年時間國內(nèi)總計安裝量只有6.15GW。民營光伏企業(yè)絕大部分還停留在制造領(lǐng)域。

國內(nèi)市場開啟中場盛宴

2013年對于中國光伏行業(yè)來說，是另一個具有里程碑意義的年份。這一年，中國光伏應(yīng)用市場開始真正啟動，并一路狂飆。

2013年7月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》。一個月后，國家能源局發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，明確光伏補貼從金太陽“事前補貼”正式轉(zhuǎn)為度電補貼，分布式補貼0.42元/kWh，地面電站采用三類標(biāo)桿電價，分別為一類地區(qū)0.9元/kWh，二類地區(qū)0.95元/kWh，三類地區(qū)1.0元/kWh，光伏項目審批由核準(zhǔn)制向備案制過渡。根隨中央政府的政策，各部委、各省市縣的落實政策也紛紛出臺地方補貼政策，2013年9月起，可再生能源附加征收標(biāo)準(zhǔn)提高到1.5分/kWh，每年可籌集資金約370億元。

此后，我國光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)強勢復(fù)蘇。從2013年到2018年，中國光伏行業(yè)新增裝機分別為9.58GW、10.56GW、15.13GW、34.15GW、53.06GW、44.26GW，分別同比增長199.38%、10.23%、43.28%、125.71%、49.52%、-16.58%。

加上海外市場，6年時間，中國光伏制造商賺的盆滿缽滿。

下游電站原本是國有發(fā)電企業(yè)最擅長的領(lǐng)域，但是在光伏電站不菲的利潤空間誘惑下，光伏制造商也開始向下游電站領(lǐng)域延伸。一方面，可以攫取豐富的利潤，另一方面還可以帶動自身組件的銷售。

此間，民營企業(yè)涉足光伏電站還源于一個因素，國企尤其是央企喜歡大型地面電站，分布式以及一些中小型地面電站，成為許多民營企業(yè)的機遇。對于國企而言，除了光伏還有一個選擇，那就是單個投資體量較大的風(fēng)電領(lǐng)域。

在很長一段時間，在光伏電站投資領(lǐng)域，國有企業(yè)與民營企業(yè)幾乎處于各占一半的市場份額。

在光伏電站補貼較高、利潤空間較大的時期，即便融資成本較高，民營企業(yè)依然有不錯的投資利潤空間。

但是補貼款的拖欠，則將民營光伏電站企業(yè)拉入了深淵。

于是從去年開始，協(xié)鑫、隆基等民營企業(yè)不得不頻繁出售旗下的光伏電站，以回籠資金，確保現(xiàn)金流。

下半場的玩兒法

隨著平價上網(wǎng)時代的到來，擁有絕對資金成本優(yōu)勢的國企開始加速入場，民營不得不重新找準(zhǔn)定位，開啟光伏下半場。

除了央企之外，地方國企也開始加速“跑馬圈地”。

自今年6月起，各大國企在光伏領(lǐng)域動作頻頻，光伏行業(yè)的股權(quán)交易活躍程度已經(jīng)超越了以往任何一個年份。華能集團、水發(fā)集團、南鋼集團攜巨資入局，讓光伏產(chǎn)業(yè)漸變成為資本戰(zhàn)場。

此前民企經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展過快，戰(zhàn)略方向不明晰，導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中資產(chǎn)負(fù)債過高和現(xiàn)金流緊張的局面。在這個過程中，補貼拖欠也加速和惡化了這種狀況。光伏民企劍走偏鋒，真到了生死存亡的時候，企業(yè)只能選擇“賣身續(xù)命”，重新找準(zhǔn)自己的定位，做自己最擅長的制造環(huán)節(jié)。

同時，融資成本吞噬了太多的利潤，國家的補貼又遲遲未發(fā)放，以協(xié)鑫新能源為例，國家欠的補貼高達(dá)62億，而協(xié)鑫新能源去年的營收56億，等于被欠了一年的營收。與其這樣不如轉(zhuǎn)給央企，盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

對于國企而言，因為平價上網(wǎng)進程在加快，光伏系統(tǒng)的制造成本在逐年下降，預(yù)計明后年實現(xiàn)平價，屆時的電站利潤將被大幅壓縮，國企的資金成本優(yōu)勢則將更加凸顯。

所以，此時加速買下民企的電站，才是未來國企在光伏領(lǐng)域競爭的核心運力。“一個賣身續(xù)命，一個趁機收割，大家皆大歡喜。”

如今風(fēng)電行業(yè)已形成寡頭局面。而光伏行業(yè)的硅片、組件等領(lǐng)域，都誕生了龍頭企業(yè)。寡頭化明顯的情況下，民企變得獨木難支。“全球最大的光伏EPC商特變電工，去年領(lǐng)跑者一個沒中，就因為持有電站數(shù)量不足。拿不住，補貼拖欠沒有現(xiàn)金流，全是賬面價值。”

一方面，在制造端，這些龍頭企業(yè)將占據(jù)一定的市場份額，而在央企加速收購和進入下游電站之后，電站系統(tǒng)價格有望加速下降。另一方面，這將倒逼光伏中上游企業(yè)降本增效，對于光伏中小型的制造企業(yè)來說，這將是一次新的洗牌過程。

以如今的形勢來看，“國民聚合”的模式不失為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新起點，此前以民營企業(yè)為代表的光伏產(chǎn)業(yè)，憑借頭部公司優(yōu)勢在這場戰(zhàn)爭中暫時取得領(lǐng)先，而國企龐大資金的實力入駐也將為市場帶來更加鮮活的動力。對于如今的民營企業(yè)來說，比起當(dāng)年優(yōu)勝劣汰的競爭，光伏行業(yè)的“玩法”正在發(fā)生一次根本上的改變。

在平價時代，從電站開發(fā)者來看，大型地面電站將是國企的天下。而分布式電站由于小型、分散、手續(xù)繁雜、開發(fā)困難較多等問題，以光伏組件、逆變器、EPC為主業(yè)的龍頭民企，在做好制造的同時，依然可以開辟這一陣地。